“借贷关系”“净资产收益率”“财务报表”、净利润、盈利能力、现金流

第1章 

净利润：决定一家公司的股价能涨多高

企业经营：存货周转率

企业市值：市值=净利润×市盈率

龙头企业：行业内收入规模最大、盈利能力最强，净资产收益率最高、盈利能力最好

分析内容：

年报、招股说明书、三张表（资产负债表、利润表、现金流量表）、财务指标、

看企业的组织结构、市场营销、人员构成、成长基因等，还要去了解企业所处的环境，包括宏观经济环境和行业环境等、大致给出公司估值

资产负债表：未分配利润-有利润没现金-应收账款

财务指标：营运能力、偿债能力、成长能力、盈利能力和现金流

1. 运营能力：存货周转率、应收账款周转率、 应付账款周转率、总资产周转率
2. 偿债能力：资产负责率、流动比率、速动比率、现金比率
3. 成长能力：收入/利润/资产的增长率
4. 盈利能力：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率
5. 现金流：收现比率

估值：相对估值法（市盈率、市净率、市销率）、绝对估值法（DCF折现法）

　第一层 概括：我们能够直接看到的信息，也就是企业的大致情况。
　第二层 财务：我们要去年报、招股说明书里寻找的财务数据。
　第三层 经营：财务数据背后的企业经营层面的相关信息。
　第四层 基因：我们对洋葱最里层的研究，也就是对洋葱的“内心”——企业基因的研究。

第2章

毛利润=营业收入－营业成本
毛利率=毛利润÷营业收入×100%

行业分析：
　行业基本背景分析（行业周期波动、行业生命周期、行业在不同国家发展历史的比较和分析）
　行业商业模型分析（行业本质、价值链分析、核心指标）
　行业集中度和竞争态势分析（集中度、生存状态、关键环节、资源能力）
　行业的资源能力要求分析

• 周期波动：防守、增长、周期
• 生命周期：幼稚、成长、成熟、衰退
• 集中度：企业总数、行业龙头企业所占的市场份额，以及行业前5位、前8位或前10位企业所占份额
• 生存状态：可意，可过，可忍，不可忍
• 资源能力：行业壁垒、行业的内部关键驱动因素（成本、品牌、渠道、政策、关系、资源）、行业规则是否健康

行业分析工具：“SMART”是下面这些词汇的首字母的集合：
　S——scale & structure，指的是行业规模和行业结构。
　M——model of business，指的是企业的盈利模式。
　A——assets，指的是资产和资源的分布。
　R——rule & regulation，指的是行业规则和政策监管。
　T——technology，指的是技术。

筛选好企业：

规模最大、盈利能力最好、发展最快、技术最好、品牌最好

• 规模：收入、净利润、资产、市值规模
• 发展：联系行业背景

第3章

基本信息：业务（营业收入（年报）、产品）、位置、发展历程

• 发展历程：官网、公司公告（招股公告、财务报告、重大事项公告、交易提示公告、配股公告、增发公告、股权股本公告和一般公告）

准确识别业务：

• 采购环节（九阳）
• 研发环节（恒瑞）
• 生产环节（茅台）
• 销售环节（格力、伊利、哇哈哈）、（销售渠道、销售费用、回款方式）

判断财务状况：三张报表 + 常用的财务指标

☑️ 表1、资产负债表：资产部分（资产类、负债类、所有者权益类）

资产类：变现速度的快慢分为流动资产和非流动资产

• 流动资产主要包括：

①货币资金。库存现金和银行存款
②应收票据及应收账款。
③存货。
④交易性金融资产。企业为了在短期内卖出获取收益而持有的金融资产，比如股票
⑤他应收款。各种赔款、为员工垫付的费用

• 非流动资产科目主要包括：

⑥可供出售金融资产。
⑦持有至到期投资。
⑧长期股权投资。
⑨投资性房地产。
⑩固定资产。
在建工程。
无形资产。
商誉。

负债类：流动负债和非流动负债

①短期借款。
②应付票据及应付账款。
③预收款项。
④其他应付款。
⑤长期借款

股东权益类：

①实收资本。股本，指的是企业实际收到的投资者投入的资金
②资本公积。
③盈余公积。
④未分配利润。

股东的出资额是1.5亿元，但是公司的注册资本只有1亿元，那么，该公司的实收资本就是1亿元，剩下的0.5亿元计入资本公积。

☑️ 表2利润表

①营业收入。
②营业成本。
③研发费用。
④销售费用。运输费、装卸费、广告促销费、销售人员支付工资和福利费
⑤管理费用。工资及福利费、办公费、差旅费、业务招待费、审计费用、咨询费、诉讼费
⑥财务费用。利息支出
⑦营业利润。
⑧利润总额。
⑨净利润。

☑️ 表3现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流

①销售商品、提供劳务收到的现金。
②收回投资收到的现金。
③取得投资收益收到的现金。
④处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。
⑤构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
⑥投资支付的现金。
⑦取得借款收到的现金。
⑧偿还债务支付的现金。
⑨现金及现金等价物净增加额。

☑️ 财务指标：盈利能力指标、成长能力指标、营运能力指标、偿债能力指标以及现金流量指标

毛利率反映了产品本身能不能赚钱
净利率反映了公司能不能赚钱
净资产收益率反映的是公司给股东赚了多少钱
收入增速、净利润增速、现金流增速和总资产增速
资产周转率反映了总资产的周转速度、企业使用总资产创造营业收入的效率

第4章：财务

四表一注的财务报表，即资产负债表（面子）、利润表（里子）、现金流量表（日子）、股东权益变动表以及财务报表附注

资产=负债＋所有者权益

净利润=营业利润＋营业外利润－所得税费用
净利润=利润总额－所得税费用
其中：
营业外利润=营业外收入－营业外支出

即：

净利润= 营业利润+（营业外收入-营业外支出）- 所得税费用

第5章：经营

第6章：基因

第7章

第8章