2022年6月2日，湖北万润新能源科技股份有限公司（下称 “湖北万润”）在科创板更新招股书并递交上会稿。这意味着，湖北万润的上市进程进入新阶段。在此之前，该公司已经历经三轮问询。

公开信息显示，湖北万润成立于2010年12月，2022年1月7日获得科创板受理。本次冲刺科创板上市，湖北万润计划募资12.62亿元，拟用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心等。

 

根据介绍，发行人（湖北万润）专业从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，主要产品主要包括磷酸铁、磷酸铁锂与锰酸锂等。其中，从收入构成来看，磷酸铁锂是公司主营业务收入的主要来源，报告期内占公司整体收入的比重超过90%。

湖北万润称，其深耕磷酸铁锂正极材料领域多年，形成了产业链上下游稳定的合作关系与良好的行业口碑，得到了包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和万向一二三等知名电池厂商广泛认可。

根据中国化学与物理电源行业协会对中国锂电池用磷酸铁锂正极材料产销量的统计和分析，2018年，湖北万润的市场份额位于行业第二位；2019年、2020年，该公司市场份额位于行业第三位。

招股书显示，湖北万润2019年、2020年和2021年的研发投入分别为4281.00万元、4211.62万元和8044.19万元，占比分别为5.59%、6.12%和3.61%。截至招股书签署日，该公司拥有的发明专利46项，其中形成主营业务收入的发明专利共计16项。

而据智慧芽数据显示，湖北万润共有57项专利申请信息，包含有效专利26项。其中发明专利48项，占比为84.21%。经算法分析可知，湖北万润的专利布局主要专注在正极材料、磷酸铁锂、锂离子电池、磷酸铁、水溶液等技术领域。

财务方面，湖北万润2019年、2020年和2021年营收分别为7.66亿元、6.88亿元和22.29亿元；净利润分别为-7313.80万元、-4302.97万元和3.53亿元，扣非后净利润分别为-7973.57万元、-5069.02万元和3.40亿元，2021年实现扭亏为盈。

2022年第一季度，湖北万润的营收为15.40亿元，较2021年同期的2.82亿元增长445.11%；净利润为2.29亿元，较2021年同期的6366.37万元增长259.53%；扣非后净利分别为2.28亿元，较2021年同期的5986.79万元增长281.13%。

对于2022年第一季度收入大幅增长，湖北万润在招股书中解释称，主要系受益于下游新能源汽车市场需求旺盛以及磷酸铁锂动力电池装机量占比不断提升，公司磷酸铁锂正极材料市场供不应求。

同时，湖北万润表示，受公司产能持续提升以及上游原材料价格大幅上涨等因素影响，公司主导产品磷酸铁锂售价较2021年大幅提高，从而导致公司当期收入大幅上涨，公司净利润随着销量和营业收入的上升而提升。

报告期内，湖北万润的前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为88.87%、84.56%和92.21%。其中，该公司对宁德时代及比亚迪的销售金额占当期营业收入的比例合计为70.09%、68.12%和80.63%，集中度较高。

以此来看，湖北万润极其依赖宁德时代及比亚迪，且依赖性在2021年加剧。湖北万润在提示风险时称，若主要客户市场份额进一步扩大，未来公司对上述主要客户的收入占比可能进一步提高。

湖北万润表示，若未来主要客户因经营不利或调整供应商范围等原因，削减对该公司的采购量，或者因产能无法满足下游需求，导致主要客户流失，都将对该公司的持续成长和盈利产生不利影响。

不仅如此，湖北万润也较为依赖少数供应商。报告期内，该公司前五大原材料供应商采购金额占当期原材料采购总金额的比例分别为64.58%、57.08%和65.45%，前五大原材料供应商集中度偏高且存在进一步增加的风险。

在本次上市前的股权架构中，刘世琦、李菲夫妇直接持有湖北万润2,716.7463万股股份，持股比例为42.5080%。此外，刘世琦担任普通合伙人的员工持股平台十堰凯和持有湖北万润88.7732万股股份，持股比例为1.3890%。

按此计算，刘世琦、李菲直接和间接控制湖北万润2,805.5195万股股份，合计持股比例为43.8970%，并分别担任湖北万润董事长及总经理、董事职位，系该公司的控股股东和共同实际控制人。