来源 |冷眼探A股（微信号：iinvest）
作者 |岳永明
2015年7月8日13点14分34秒或成为A股史上最重要的一秒钟。从这一秒开始，救市策略从单纯的暴拉权重股救指数，全面转向了救助面临流动性危机的中小股票。起码从行动上可以管窥，监管层终于认识到，救流动性才是救灾的突破口。
到当天这个时点，股市危机已经演变成流动性危机，进而导致市场失灵。救灾对症下药便是增加流动性，稳定市场情绪，让市场机制重新恢复。
可喜的是，从13点14分34秒开始，所有跌停板的股票，都出现了固定数量的程序化买入交易，虽然程序化交易在7月7日已经在华谊兄弟、同花顺等股票上出现，但今天不差别的程序化买入，在救市以来尚属首次。
为了说的更明白，随机地以初灵信息为例。初灵信息在跌停板每30秒就有一个679手的买单，到了下午14点16分10秒，在跌停板上又出现每30秒347手的程序化买入交易，全天679手的买单63个，347手的买单52个，按照跌停价35.86元计算，二者合计买入1.53亿元，当天初灵信息换手率31.5%，总成交额5亿元，是过去五个交易日成交额的1倍多。
所有的程序化买入时间均自13点14分34秒开始。类似初灵信息的现象还出现在飞力达、泰格医药、福瑞股份、任子行、兆日科技、麦迪电气、惠伦晶体等所有封死在跌停板的创业板股票上出现。逐个分析不难发现，这些股票没有跌幅大小、行业等差别，这些股票共同的特点是，封死跌停板，近期已经基本丧失流动性。
从6月5日创业板最高点4038点算起，23个交易日，创业板指数跌幅43%，诸多像初灵信息等股票跌幅超过70%。恐慌、屡屡抄底被套的绝望，以及高杠杆、赎回压力、清盘压力导致抛压越来越大，而没有赚钱效应以及绝望导致买盘寥寥。越是恐慌和绝望，流动性越低，被动去杠杆从而加速恶性循环，自我负向反馈，死亡螺旋无休止地加速旋转向下。
国家动用资金在跌停板上买入已经失去流动性的股票，一方面极大地缓解了由于种种压力不计成本卖出股票的流动性问题，另一方面向市场传递出极大信心，从而打破恐慌和绝望，让死亡螺旋减速甚至停止旋转。
这就像电影院一样，当所有人都开始恐慌要往出涌的时候，管理员不仅要安抚，还要自己镇定并有序组织出逃；管理员不是关上窗户和门，而是尽可能打开窗户和门，因为要出去的人即使把所有出口都堵上，他们也要豁了命不计成本地破墙而出。一味地拉银行股和指数，效果就像把所有管理员力量集中在放新电影吸引观众的目光一样，不仅显示不出救援的诚意，反促更大的恐慌和不满。
国家出面在跌停板上创造流动性，就像在电影院的窗子上架梯子（虽然一般电影院里都没有窗子，打个比方吧），给急于出去的人一条出路，因为在急于要出去的人之中，有不少数有情非得已的成分，比如或家有小孩要照顾、或快窒息了。打开出口，并在电影院能出入的地方架梯子，组织有序的出逃方式，反而让不着急的观众镇定下来，如果有好的电影，有相当一部分可能坐下来可以继续欣赏电影，这就极大地缓解了拥堵和踩踏。
还是回到初灵信息上，当天换手率31.5%，总成交额5亿元，最急迫着要跑的人今天基本上都出清了，因为股价从跌停板上打开了9次，最高反弹了6%以上。如果7月9日，还封死跌停板，如法炮制，如果没有封死，初灵的流动性危机解除了。初灵回归到了市场，恐慌消失，市场的机制恢复正常，经过一轮大的风险教育之后，市场重新该股定价，如果其价值能够支撑当前市值，股价就意味着见底，如果该股的内在价值还有虚高，市场会继续合理矫正。
从小到大，回到整个市场的趋势上，在国家各个管理层层面救市政策、机构投资者利用自有资金增持、上市公司增持等集体安抚下，尤其是有流动性危机的股票都经过了类似于初灵信息，从所有人恐慌——最恐慌的人有序撤离恐慌消失——一市场机制起作用——风险教育之后市场回归理性重新定价——死亡螺旋消失市场重拾信心螺旋向上。
让死亡螺旋停下来，要经过从量变到质变，需要时间，因此市场整体还会往下，但如果今日的救援措施能够继续，死亡螺旋下降的速度会降下来，而且效果会很可能超预期。
操作层面，毕竟创业板指数短时间已经跌幅超过40%，毕竟不少股票跌幅超过70%，很多股票跌出了价值。今日救市措施，大概率成为A股出现转机的一个标志，做左侧并还有生命承受能力（不爆仓、不清盘）的投资者，是可以开始寻找好标的了。
最后总结一句救市的原则：新电影得继续播放，但重点是给窗子上架梯子组织有序撤退。
附：2015年7月8日多部委联动发部十道救市措施！
第一道：中金所提高中证500期指卖空保证金比例至30%
第二道：保监会提高保险资金投资蓝筹股票监管比例
第三道：证监会加大中小市值股票购买力度
第四道：央行继续通过多种渠道支持证金公司
第五道：证金公司流动性充裕能够发挥好维护市场稳定的作用
第六道：央企承诺采取措施共同维护资本市场稳定
第七道：国资委要求央企在股市异动期间不得减持所控股上市公司股票
第八道：证监会通过股票质押向21家证券公司提供2600亿元信用额度
第九道：证监会放宽上市公司大股东及董监高人员增持公司股票限制
第十道：中国财政部要求积极采取措施维护资本市场稳定
作者：刘杉
来源：凤凰财经（微信号：finance_ifeng）
新媒体运营编辑 鲁婧涵
凤凰财经官方微信（ID：finance_ifeng）
格上导读：处理一个系统性危机，至少要考虑到三个方面问题，一是消灭危机源头，二是切断传递链条，三是做好善后工作。从宏观大局看，救市的最佳办法就是“不救”，即不在股票市场过度纠缠，而应该做好切断危机链条的准备。只要央行公开宣布向银行券商等金融机构提供无限制流动性供应，危机链条就被切断。这样做的好处至少有三：一是消灭投机者，二是消灭配资公司，三是为社保基金入市创造条件。
保卫战第四日，A股绝地反击，沪指涨近6%站上3700点，两市近1300股涨停，创业板集体涨停。截至A股收盘，香港恒指涨近4%。
如果说股市崩盘已经在向金融危机演化，那么现在中国政府需要面对的问题是如何应对可能的系统性危机。救市，已经不是一个证券专业领域的问题，而是关乎经济和社会稳定的大局问题。
要求政府救市的理由很多，其中专业人士和舆论最有说服力的观点是，如果不救市，将会发生系统性风险，将影响上市公司、券商、信托公司和银行，乃至影响宏观经济。可以说，这样的逻辑是正确的，也足以打动决策者。不过在救市政策明确后，如何救市，就是一个更现实的问题。处理一个系统性的危机，至少要考虑到三个方面问题，一是消灭危机源头，二是切断传递链条，三是做好善后工作。
在上周末证监会高调宣布救市后，救市正在向全民运动方向发展，券商、基金、保险公司、上市公司都在积极参与，参与者的努力方向也很一致，都是希望稳住股价，恢复市场信心。从笔者提到的处理危机的三个方面看，证监会领导的灭火大军，主要力量集中做消灭源头工作，其做法是稳定股价。但从这几天操盘效果看，并未达到预期目的，甚至使市场信心遭到更大打击。
站在证监会角度，它现在最想做的事情就是把自己惹的祸，自己平了。既给市场以交待，也能日后减点刑责。所以证监会也是拼了。无论是稳定股指，还是限制期货做空，证监会做的都是技术操作，但问题的核心并未触及，即如何消化“有毒资产”和去杠杆。实际情况是，“有毒资产”消化了，杠杆问题就能迎刃而解。反过来，利用技术规范抑制强平机制，但仍然消化不了泡沫问题。显然，全面接盘“有毒资产”不是证监会力所能及的事情。结果就表现为，证监会虽然竭尽全力，但依然无法触及核心问题。
舆论对证监会救市不力予以批评，这或许是不公平的，因为至少二万亿的平盘股票，需要大量资金来接盘，而且这些资产是有毒的，国家队真心不想在这个价位入手。坊间多有批评，甚至国际顶尖高手也出谋划策，但这些评论建议都停留在技术层面，普遍缺乏大局观。
大局是什么，就是避免系统性风险。什么是系统性风险，股市的系统性风险已经出现，更大的系统就是整个金融系统，乃至实体经济。因此，宏观决策者眼里的系统性风险不是股市，而是银行等金融机构。所以，高层考虑问题应该主要着眼于处理危机的第二个问题，即切断传染链条。
虽然央行同意向证金公司提供流动性，但央行周三才有新闻发言人说话，银监会甚至还表态说正在对银行进行摸底，这实际反映出，银行体系并未遇到冲击，管理层心中有数。当然，上市公司质押在银行的股票也遭到平仓威胁，但如果银监会要求银行暂不执行平仓协议，那么上市公司并无股东变动风险。
说到这儿，我们就会发现，救市的关键是确保上市公司和金融机构不发生流动性问题。那么解决这个问题的关键不是证监会，是央行。只要央行公开宣布向银行券商等金融机构提供无限制流动性供应，危机链条就被切断。以央行管理者的经验，他们应该认识到这一点，所以并不急于表态。
因此，证监会主导的救市既然无法解决“有毒资产”问题，那么证监会的救市只能是起到安慰作用，这非证监会错误，而是在大局里，注定要放弃股票市场。历史经验也证明，救市效果往往有限，而且导致“道德风险”。此轮危机的爆发点就是去杠杆和消除泡沫，那么此时接盘“有毒资产”，就无法达到预期目的。因此，从宏观大局看，救市的最佳办法就是“不救”，即不在股票市场过度纠缠，而应该做好切断危机链条的准备。
让市场自然形成市场底，实际是政府理性选择。这样的好处至少有三个，一是消灭投机者，二是消灭配资公司，三是为社保基金入市创造条件。前两个目的就是挤泡沫和去杠杆，这也是证监会最初查处场外配资的理由。既然危机已经发生，那么干脆就将错就错，借市场力量，实现行政手段之目的，这也算证监会的工作成果。从周三盘面看，蓝筹股开始补跌，而中小盘股票开始企稳，那么市场底也在形成过程中。当股市泡沫进一步消化后，国家队可以快速入场扫货，最终达到一石三鸟效果。
当然，金融市场存在传染性，A股大幅调整，已经影响到港股、商品市场，乃至人民币汇率，但影响商品期货和汇率的真正原因是对实体经济的预期，这就要求宏观当局要拿出稳定实体经济的政策来。从中国经济目前运行情况看，未来仍有增长空间，对商品期货和汇率构成一定支撑作用。
如果静下心来，回到政府救市的初衷，市场就应该明白，政府救的是金融机构，而不是股民，更不是投机者和高利贷者。
所以，面对非理性市场杀跌，投资者要原地趴下，做一次余则成，那么当大军入城的时候，你就获得了在解放前参加革命的待遇，日后必然获得优厚回报。那些杠杆使用者，只能成为市场的牺牲品，这是他们的不幸，也是市场不得不付出的学费。
政府最后还要做好善后工作，要讲好“中国梦”的故事，只要梦还在，投资者还可以从头再来。
延伸阅读一
救市暗战：对手是狙击行家，国家队亦有高人指挥
作者：博远投资
来源：雪球@博远投资
国家队高调入场救市后的两天战役，盘面打得非常惨烈，散户能看到的除了资金狂扫SZ50抗住上证这一最后防线外，其余战线全部溃败，千股跌停已成“新常态”，但是除了主要盘面信息，深层次的暗战其实才刚刚开始。没有时间多码字了，简要归纳复盘后观点：
跷跷板模型
期指与现货就是一块跷跷板，空头死摁住跷跷板的一头（现货），在另一头大赚特赚，破解的方法只有两个：1、在另一头加无限多的重量把它压回去（国家队没那么多弹药……即使是无限弹药模式也要考虑央行流动性和汇率问题的）2、奋力一根根地掰开他摁住跷跷板这头的手指（扫现货筹码，就是在掰手指，手指没掰完前，你是看不到跷跷板弹起来的）
风筝模型
放风筝大家都懂吧？除了蓝筹，其他票全都是风筝尾巴上的那些彩色飘带，谁控制了风筝尖，谁就控制了全局。很多朋友应该见过2线操控风筝，3、4线的其实也有。IH是一根线，国家队的，IC是一根线，空头的；IF是双方争夺的主战场。空头还有一根线，这两天也用上了，就是恒生。
跌停板制度下做空的可怕数学陷阱
流动性枯竭后，无限做空是一个死循环！你只需要一笔资金，就可以无限砸跌停，因为板上扫货的价格已经低于你的回收资金，你可以买回足够的筹码第二天继续砸……这不但是一个可怕的数学陷阱（做多则完全相反，这也是当年德隆系最终无以为继的原因），也是空头的最大杀器，只要没有真正的买盘敢于撬开跌停板并拉到红盘以上，这种死循环就无法打破……理论上只要没有外围增量资金入场接盘，现货筹码可以一直砸到0.01元，无论有无杠杆，市场存量资金将被归零。
空头测试市场流动性（7月6日）
空头昨日故意高开砸盘，是通过创业板测试主板流动性，以及市场情绪。结果国家队只顾防守SZ50战线，导致创业板全线雪崩，从连续两个休息日的情绪酝酿，到股价从涨停至跌停的巨大落差导致信心彻底奔溃。创业板作为主板先行指标的结果就是直接引导决战两日的全线溃败（空头竟然只用风筝尾的彩带就控制了整个风筝，可见我们的对手级别和经验之丰富。看不明白的，请详读@时冲《关于李佛摩尔用黑麦测试小麦》的长文：http://xueqiu.com/chongye/50356338
多头测试空头主力位置与筹码厚度（7月7日）
今日有很多跌停个股都出现了脉冲式买盘，每个个股的买盘数量、频率均为机械设定，各自不同，形似摩尔斯密码，但是单个中出现的数量频率可随意调节为双倍、四倍……应为多方在测试空头主攻标的和筹码厚度，空方为了规避被探测的风险，也故意隐藏了很多真实信息，如@kingrun123提供的信息（感谢！）：下午很多二线股及创业板的成分股都有定点单，越到尾盘量越大，可能是在测试空头的主力在哪。创业板最明显，本来认为最大的空头是乐视，但最后发现是东方财富，最后一个钟压盘量越来越大。
停牌战法
今日多头测试陆续完成后，开始筹备明日对空方兵力集中的标的定点停牌，对空方兵力薄弱的标的展开定点爆破。博远核对了出现过脉冲单的50个标的股（信息来自@食不全分享感谢！），收盘后停牌率6%，远低于市场平均值，应此可以推测本次大面积停牌并非上市公司自主行为，而是可能有国家授意与布置，这也就意味着这些未停牌的对象很可能是未来反攻的主要骑兵队。
期指才是主战场
任何金融狙击战，空头在现货市场都是亏本的。期货盈利越大，现货需要砸的越深，而救市资金往往必须在接下足够底价和数量的现货筹码后，才能展开正式反击。（97香港金融风暴全过程就是最好的案例）所以本次世纪大战我们的眼光应该直接盯紧期指走势，现货已经完全变成双方博弈的牵线木偶，期指才是主战场。关于中国A股做空机制的严重漏洞，请见@szskyhorse分享的长文（感谢！）《震惊：这才是引爆股市大震荡的惊天秘密！》
国家队的战略目标
我们可以很明显地看到，本轮狙击几乎准时发生在6月期指结算日后开始，在加上现货筹码的收集，仓位与席位的分散隐蔽……做空势力对本次狙击的精心筹划与布置应该超过半年。现按券商联盟军给出的目标位4500点，相当于要收复上证第三个向下跳空缺口（出现在6月26日），对应到SZ50、HS300、ZZ5007三个期指标的各自目标位，对应今日收盘价分别有4.1%、18.8%、44.5%的升水，对应7月17日的期指交割日，还有8个交易日，只要市场情绪发生根本性扭转，博远认为国家队还是有可能反败为胜的。
大战还远未结束
即使过了7月期指结算日，整个世纪金融大战还远未结束，最多仅仅标志着第一阶段战役的结束，也是第二阶段战役的开始。蓝筹股大幅拉升后的抛压风险、人民币兑美元汇率的暗潮涌动、美联储升息的深水炸弹、欧债危机的持续发酵……这些都足以令空头在整个2015下半年持续搅动A股极起惊涛骇浪。（最狡猾的空头会在单边趋势完结后反身做多，将资金子弹积累得更加丰厚，等待时机成熟再次反空狙击——这是最可怕的对手）
幕后元凶是谁
其实这场世纪金融大战的发生，已经标志着中国正式成为国际资本巨鳄搏杀的主战场（该荣幸呢还是愤恨呢？[吐血]），幕后元凶之谜也许需要很多年后才能完全解开。但是怪不得别人，只怪我们自己，去杠杆与踩踏造成的流动性枯竭，是做空资金惯用的金融战术，这些内容也许只是常春藤高校的一次普通课堂作业，或者华尔街金融机构的某次茶话会话题——西方金融玩家对这些手段已经了如指掌，上世纪80年代后，有哪次类似的金融危机没有他们的身影？而懵懂的中国人在平生第一次看到如此场景后，已纷纷吓尿，仿佛一只只在被哥斯拉无情碾压的小臭虫。[关灯吃面]
但是博远还是的要强调这样一个观点：这次金融风暴必然会发生，只是没想到会来的这么早……早到让我们还有足够的空间与资源来应对这场危机，这也许是不幸中的万幸吧！如果能趟过这场劫难，中国将正式迈入成熟资本市场的行列，参与到全球金融大博弈中。这是一次千载难逢的在自己家里打响的“国土保卫战”，不仅能促使国民普遍接受一次金融知识与风险教育的洗礼，还能培养出一大批未来的金融精英，扞卫与中国崛起地位相匹配的繁荣资本市场的安全！
也许多年后，作为世界金融中心的中国，要感谢参与这场风云际会的做空势力，在我们的成长道路上真的发挥了“政策研究慈善家”的作用。
延伸阅读二
深度好文：谁导演了牛市 谁制造了暴跌?
作者：大型懒虫
来源：雪球@大型懒虫
可以说，本轮牛市起点绝对完美，天时地利人和都具备。更美妙的是，在完美的起点牛市真的启动了，这原本可以拉动中国进入新一轮的繁荣周期，为啥行情演绎至今居然成了屠宰场万人坑？
本轮牛市的起点背景很美：国家发展阶段需要转型，需要建立强大资本市场扩大直接融资比例、抢夺国际金融话语权，场内多年熊市导致主要蓝筹极度低估，民众经过08年大熊市后无论资金还是情绪都已经缓和，人口老龄化及财富发展阶段决定了利率进入长周期下降通道，传统理财如买房信托理财甚至资金放贷行为都出现这样那样的问题难以为继等等。
可以说，本轮牛市起点绝对完美，天时地利人和都具备。更美妙的是，在完美的起点牛市真的启动了，这原本可以拉动中国进入新一轮的繁荣周期，为啥行情演绎至今居然成了屠宰场万人坑？容我慢慢说来。
牛市第一阶段（2014.11.22-2015.1.19）
标志事件是去年央行 11 月 22日降息，打响了长期利率下降通道的第一枪，各路资金心领神会，争先入场做多。11 · 24 上证开盘价格为2505，从那天起，上证指数开始了一去不回头的疯牛行情。这个阶段的领涨板块为 " 金三胖 "（银行保险证券 3 个金融胖子，简称 "金三胖 "），涨幅是券商 2 个月内平均大于 150%，银行和保险接近 100%。
这轮涨幅资金最为理性，逻辑最清晰，即使暴涨后依然估值合理。券商是成交倍增带来实际业绩暴涨，保险是场内股权增值，银行是超低估值加股息率高企。起点完美，启动方式也完美，A股当时能上万点的远景越来越清晰……
但是在证监会行政干预下（就是这次的粗暴行政行为未酿成大祸导致证监会自信满满最终成功的在后期用同样方式制造了股灾），牛市第一轮很快就结束了。标志性事件为证监会查场外伞形信托，具体结束时间点为2015 · 1 · 19，那天上证跌幅7.7%，金三胖大部分股票被打到跌停。每一轮暴跌都会带来风格转换，这次也不例外，牛市开启了第二阶段。
牛市第二阶段（2015.1.19-2015.6.15）
金三胖被批斗倒台后，出逃的天量游资无处可去，只好选择与场内其他资金入驻各类题材股小票。媒体、上市公司、证券公司、各类公私基金及各路不明大资金联手做局，加之民众实际理财需求下，行情渐渐演绎成了疯牛。
开户暴涨、银证转入暴涨、融资暴涨、成交暴涨、价格暴涨。重组不成？涨！大股东持续减持？涨！上市公司业绩同比环比大幅度下降？涨！上市公司甚至都有可能退市成为下市公司？什么？这么恐怖？那那那还是涨吧！
各类奇葩股票粉墨登场，有主营业务销售额只有 1 个多亿最高市值达到 500亿的全通教育（300359）（全通教育除权后本轮最高价位正好是250！主力够损，赚了钱还不留口德）。有改名为匹凸匹（P2P）的多伦股份（600696），连在P2P领域还没有招来人就开始连续涨停。有互联网内三流公司都勉强的暴风科技（300431）连续令人窒息的封涨停后市值远远超过一流公司。
最新还有一个奇葩股票，迅游科技（300467），这货上市后就没有开过板，由连续涨停直接变成连续跌停。太多了，太多的股票由股票变成了神票。这些带神标签的多数为公募基金的杰作，反正拿着别人的钱赌，爷图的就是一爽快豪气。
大资金的示范效应带动了散户的投资行为，广大不明真相的新老散户开始了这伦奇妙股市之旅，公司的市值和故事的精彩程度成正比，只要题材狂拽炫酷屌炸天，股价就能直线飞，给我追，追，追不上？挂涨停追……此股只应天上有，人间哪得几时闻……
这个疯牛阶段有两条主线题材。一个是以中国中车为首的带路党（一带一路），另一个是以乐视网东方财富为首的神小创（创业板及中小板）。
中国中车（又名中国神车后名中国灵车）的投资逻辑清晰，高铁是我国不多的大规模运营且技术先进又稳定的国家级技术应用之一（感谢前铁道部长），是以将过剩国内产能转移到国外为核心思路，一带一路大战略的开路先锋。为何后期成了万人坑，原因很简单，太贵了！最高价位39.47 的对应的动态市赢大概在 280 左右，作为传统机械行业国外平均市盈为12-15，就算美颜后成了先进制造业，静态市盈最多翻翻到 40 左右，就已经是极限了……
再说说乐视网，这个公司很有趣，非常有趣。看过甲方乙方吗？乐视网的主营我理解就是制造梦想的公司。市面上主流 B格高的题材一个都不少，互联网 、大数据、影视传媒、手机、电动汽车等等，所有产品一律加前缀 " 超级"，超级电视、超级手机、超级汽车……如果按照这个趋势干下去，乐视还准备参战移动医疗、军工、航天、外太空开发等等，产品就命名超级医生、超级战士、超级灰机、超级赛亚星人……看乐视的公告就和看一部热播经济连续剧一样，每天总有惊喜，全程永无尿点……乐视风骚的各种走位、舞步成功的培育了一批脑残粉股东。为了偶像我无怨无悔，你是电你是光你是唯一的神话（打住，有点暴露我年龄了），春春！春春啊（不行，OUT 了），再换个 YOU ARE MYDESTINEY，你是偶吧，你是教授……粉丝肯定要被消费，于是乐视网董事长在 2015 · 5 · 26抛出了百亿减持计划。没事，做乐视股东是——因为爱情（歌声背景）。
言归正题，这个疯牛阶段让新股民狂欢，老股民胆寒。各类题材小股票甚至明目张胆的坐庄，自拉自弹自唱，梦想有多远股价就有多高。这个时候，作为证券市场的监管者证监会在做什么？对各类无厘头炒作坐庄行为行政不作为，不理不睬不问，监管水平倒退到10 年前。对做得实在过份的造假行为，口头威严无比，实际上无非最多罚个 50万，类似于……罚酒三杯……大资金在其监管不作为甚至纵容下，越发疯狂，股价完全脱离基本面飞离地球飞向宇宙，散户呢？还真是被大资金带你装B 带你飞了。问题是，这样能永远吗？显然不可能！证监会再次雷霆出手（类似 2015 ·1 ·19），于是行情又被威武的证监会带到了第三个阶段。
牛市（又名闪电熊）第三阶段（2015.6.15-至今）
配资公司配资业务在 A股一直都有，只是规模很小，过去就只是一个死跑龙套的角色。为何就几个月时间规模成几何级的膨胀，最终成了本轮首炸呢？除去大家都知道的原因以外，还有一个重要原因起源于证监会1 · 19 查场外伞形信托事件。
证监会严格规范了自己能监管的亲儿子证券公司的两融业务，而高杠杆这个业务不让搞了，而随着行情发展这个业务需求很大，这样证监会不能监管的配置公司就顺利的接过了这个业务，于是规模迅速几何级扩大。简单来说，就是证监会头埋沙子说我看不见我看不见，闭上眼睛就是天黑黑……
时间到了 6月中旬，证监会开始意识到场外配资公司已然势大，不查不行的地步了。于是威武地下了一个傻大黑粗的行政命令，急令证券公司在约定时间内全部关闭场外配置公司接口。嗯，人家是约炮，证监会是约跑。
大部分配资公司接到这个行政命令后做了两件事：1. 期货市场大量建空单，2.通知客户在约定时间内全面清仓。再加上其他不明因素，连环爆开始了，先是 1：5 以上客户被强平，然后就是1：3，1：2，配资公司客户的天然高赌性，重仓的都是神小创，强平都是直接跌停板砸单快速获得流动性，这样形成了局部恐慌。
配资公司的快速强平很快就杀到伞形信托的平仓位，于是伞形信托在期货建空单后，也开始了强平。（画面一如泰坦尼克电影的经典台词，伞形信托扶着做飞翔状场外配资的小蛮腰，深情地说YOU JUMP，I JUMP）
完美风暴在酝酿，大量的获利盘使得一些主力和散户也加入了杀跌行为。由于第二阶段主要炒作的就是题材小盘股，这类股票天然就是危机无流动性，在成熟资本主义国家，这些股票要流动性折价，偏偏在中国成了流动性溢价。
为了纸面财富兑现，大量获利盘开始深砸获得成交，再加上期货空头煽风点火，主动关键点位现货期货砸空，大盘开始了一去不回头的断崖下跌行情。行情越跌强平盘越多恐慌盘越多，结果就出现了最恶劣的情况，越砸空头越多，完全没法停止，最终结果演绎成了大盘连续几天千股跌停。
本来在股灾发生后黄金 72个小时是最佳救援时间，无论是在 6 · 25 还是 6 · 26证监会救都来得及，而且相对代价小相对轻松，或许只用公开说唱一下就可以稳住情绪。而证监会在干什么？证监会 6.25 那天批准了 28家企业首发申请！完全对场内开始形成的风暴不理不踩。闪电熊又仅仅用了几天时间就把上证干到了 4000点左右，证监会发言说这是市场正常调整，我怀疑他说的是正常调整人口吧。
但是后续行情继续千股跌停让证监会意识到这回真的闯祸了，于是证监会的救市政策华丽丽登场了。有常识的人都知道，面对洪灾缺口时要一次性扔一堆沙包，这样就一把堵住了缺口。证监会的救市政策是一次扔一个两个沙包，这样导致救一次市让一堆场外人抢反弹被活埋，再救一次又活埋另一批，这哪里是救市啊，这就是消耗场外做多力量，强化空头。于是更多的人开始多转空，开始期货现货一起砸，最终酿成了大股灾。
现在最严峻的问题是大盘点位已经开始威胁到了券商近 2万亿融资盘。虽然说券商主要融资盘在蓝筹，但蓝筹在有汇金几百亿护盘的基础上依然跌跌不休，甚至上周 5出现了补跌集体破位的走势。
题材中小创如何将危机传导到蓝筹把蓝筹一起拖下水呢，有这几个途径。一、公私墓基金今年主仓位在题材神小创，但这些股票一杀就没有成交，甚至集体跌停，为应对赎回潮，不得不杀蓝筹股以获得流动性。二、两融散户很多都是融资仓位买入蓝筹，用现金买入不能两融的题材神小创，在连续几天小票无量跌停后触及平仓线，小票要么深跌要么想卖也卖不出，不得不卖出蓝筹避免强平。三、大盘已跌破牛熊技术线，有不少长线持仓者开始卖出。四、信心缺失导致买票大幅度减少。
这几个途径最严重的是第一第二个，这两个几乎是刚需砸盘了。如果大盘继续下跌，这些刚需砸盘很快就会把中小板出货习惯带给蓝筹股，也就是说，蓝筹也很快就会演绎小盘股集体连续无量跌停行情。
国家不真金白银救市，券商近 2万亿融资盘对应券商近 1万亿净资产，要不了几天，券商就会被活埋，就会出现破产券商，而券商破产风暴又会迅速通过实业传导到其他金融企业和其他行业。同时两融仓位大批量强平带动指数继续深跌，结果就是强平全融资、套牢全中国。
中国中下阶层所有人被股灾洗劫一空，带来社会动荡，离婚率跳楼率犯罪率大幅度提高，消费行为近乎停滞。至于国企改革，注册制，提高直融比例那些想都别想了。与此同时，资产价格的急剧下跌最终会影响到各路资金的总源头，银行，会诱发连锁债务危机。最终带来的严重后果就是中国经济起码被拖后10 年以上。
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保卫战第4日：10记重拳力挺A股央行声明最给力
来源：腾讯证券（微信号：qqzixuangu）
导读：A股急跌之下，各监管层火线出击，连发多道“救市金牌”护盘，机构应声而动……在这个不平常的夏天，腾讯证券从7月6日起推出《A股保卫战纪实》系列报道，为投资者全方位解读这场没有硝烟的资本大战。
随着A股此前急跌，上市公司股票质押贷款危机初露，为应对危机，大规模上市公司停牌，但是针对市场的流动性质疑，金融监管巨头今日同时出重拳。
腾讯证券梳理市场信息发现，截至目前，保监会、银监会、央行等多部门再出重拳救市，A股今日绝地反击，沪指涨近6%站上3700点，而后市企稳会否延续是投资者最关注的问题。
第一记重拳：央行已向证金公司提供充足再贷款
央行已根据中国证券金融股份有限公司的需求向其提供了充足的再贷款。同时，还将根据证金公司需求，继续通过多种方式向其提供流动性支持。据了解，证金公司已向21家证券公司提供2600亿元信用额度，用于增持股票。
第二记重拳：保监会为防股市非理性下跌再发声挺股市
保监会在提高险资入市比例的基础上再出重拳挺股市。保监会称，为维护资本市场健康稳定发展，防止股市非理性下跌，切实维护投资者和投保人合法权益，现就有关事项通知如下：
保险资产管理公司通过发行保险资产管理产品募集资金，与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务，可以协商合理确定还款期限，不得单方强制要求证券公司提前还款。
第三记重拳：银监会允许银行调整股票质押贷款期限
银监会发言人指出为促进资本市场持续稳健发展，银监会向银行业金融机构提出：
一、允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。
二、支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。
三、鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作，提供同业融资。四、支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资，加强对实体经济的金融服务，促进实体经济持续健康发展。
第四记重拳：证券会称要求证金公司提供充裕资金用于申购公募基金
7月9日，证监会新闻发言人邓舸答记者问时表示，为进一步提升市场流动性，中国证监会于7月8日决定，由中国证券金融股份有限公司提供充裕资金用于申购公募基金。分析人士称，证金公司出资申购公募基金，为基金公司提供流动性，旨在充分利用市场机构的专业优势，增强投资者信心，保障公募基金行业平稳运行，切实发挥专业机构投资者稳定资本市场的作用。
第五记重拳：央行9日继续逆回购
人民银行于本周四（7月9日）以利率招标方式开展了逆回购操作。期限7天，交易量350亿元，中标利率2.50%。
自6月25日以来，央行持续在公开市场进行逆回购操作，向市场注入流动性。从广义流动性来看，银行间资金整体利率平稳，央行维持宽货币、稳汇率的政策，市场负面情绪正在逐步修复。
第六记重拳：证监会决定停止审核IPO首发和再融资
据悉，证监会发行部刚刚正式决定，首发和再融资均只开反馈会，初审会、发审会均停止。一位券商人士称，7月9日例行的初审会已经被暂停。“明天本来安排好的发审会也已经取消，下周的初审和发审会暂停。以后的还没确定，据悉未来IPO节奏将放缓。
第七记重拳：国资委要求今起每天报送国企二级市场增持情况
国务院国资委通知，为维护股票市场稳定，今日午前各省级国资委要确定一名委领导为责任人，并确定一名联系人。从今日起，各省级国资委需每日报送本地区国有企业增持上市公司的股票情况。
第八记重拳：基金业协会发声支持上市公司大股东和董监高增持
新华社消息，中国基金业协会9日发布通知，支持上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员通过增持本公司股份方式稳定股价，以私募基金方式参与上市公司股东增持的，基金业协会将及时做好备案管理工作，切实维护广大投资者权益，支持上市公司股东增持活动。
第九记重拳：公安部会同证监会排查近期恶意卖空
据新华视点报道，今天上午公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索，显示监管部门要出重拳打击违法违规行为的动作。
第十记重拳：证金公司短融券发行完毕
证金公司800亿短融券已经发行完毕。短融券缩写为15证金CP001，并没有发行公告和文件材料，直接发行，背书增信单位为中央人民银行，最低申购单位的10亿元起，发行利率为4.5%，存续期为三个月，由中信银行主承销。
