1、股票估值方法

1.1、市盈率估值法（PE）

市盈率 = 股价 ÷ 每股收益，其中，每股收益＝利润/总股数，PE是指企业以目前的盈利水平，多少年能完全回本？计算公司为PE=每股股价/每股收益，举例来说：买入5.35元每股的工商银行，目前每股收益率为0.79元，那要6.77年才能回本，PE为6.77倍。

从PE估值法的计算公式我们可以看出，里面没有考虑企业的净资产，没有考虑业绩增速，只假设了企业一直这样平稳经营下去，那什么样的企业才符合这样的条件呢？那就是经营已经非常稳定的成熟型企业，比如目前的国有银行、家电巨头、医药巨头、基建巨头等成熟型企业，所以说经营稳定的工商银行、伊利股份、美的集团、中国建筑、华东医药等用市盈率来评估确实是比较合理的。一般情况下，只要企业经营稳定，PE在20倍左右比较合理，在10倍左右算是非常划算。

1.2、PEG估值法

PEG = PE ÷ 盈利增长率，举例来说：假设某只股票的市盈率为20，通过相关计算之后某投资者预测该企业的每年盈利增长速度为10%，则该股票的PEG为20÷10=2；如果盈利增长速度为20%，则PEG为20÷20=1。显然，PEG值越低，说明该股要么市盈率越低，要么盈利增长率越高，从而越具有投资价值。

从PEG估值法的计算公式我们可以看出，里面考虑到了企业的盈利、市值以及业绩增速，没有考虑到净资产，那什么样的企业比较适合这样的估值方法呢？一般是行业或者企业处于上升阶段时，比较适合用PEG估值法，比如目前的医疗设备、5G、芯片、光伏等行业，对于这样的行业，其实他们的盈利也不一定十分稳定，还有就是业绩增速你不一定能准确预测，建议在对企业进行估值时，还是要参考一下PB，PB越低，至少安全边际越高。

1.3、PB估值法

PB = 每股股价 ÷ 每股净资产，你以34.67元每股的价格买入每股净资产只有8.52元的天齐锂业，那目前天齐锂业的PB为4.07倍。一般情况下，PB越小，安全边际越高，如果PB小于1倍，甚至低于0.8倍，那是非常划算的。

从PB估值法的计算公式我们可以看出，里面没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯就是从公司清算的角度出发，我以现在的价格买下这家公司，然后退市清盘，到底划不划算，什么样的企业符合这样的条件呢？就是企业未来的盈利能力不稳定，这样的企业就适合用PB估值法，比如周期股、盈利能力较差或业绩不稳定的企业。比如宝钢股份、京东方A、国力电力等，目前市场上很多股票都适应PB估值法，毕竟A股中稳定盈利的企业并不多。

PB估值法要注意一点，那就是要把商誉剔除，就是PB = 市值 ÷ (净资产-商誉），因为商誉在财务报表上算是资产，但在实际清算时，一分不值，所以用PB估值法时，记住剔除商誉，比如众泰汽车目前的市值为106亿元，净资产为170.83亿元，商誉为65.79亿元，表面上公司目前的PB为0.63倍，但是实际上剔除商誉后的PB约为1.01倍，和0.63倍还是有很大差距的，这一点大家一定要注意。

1.4、市净率估值法

市净率 = 股价 ÷ 最近一期的每股净资产，这种估值方法适用于净资产规模大且比较稳定的企业，如钢铁、煤炭、建筑等传统企业可以使用。但IT、咨询等资产规模较小、人力成本占主导的企业就不适用。分析的时候依旧延续“同行比、历史比”的原则，通常市净率越低，表明投资越安全。

1.5、市现率估值法

市现率 = 每股股价 ÷ 每股自由现金流，市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小。换言之：一只股票的市价除以每股现金流量得到的数字，就代表着你从这只股票上用现金收回投资成本需要多少年。市现率越低，说明你收回成本的时间越短，就越值得投资。

1.6、DCF估值法

2、停牌股票估值方法

2.1、指数收益法

对于需要进行估值的股票，使用指数收益法进行估值分为两个步骤：第一步：在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。第二步：根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。

指数收益法的优点：估值方法相对公允，同一个行业有近似的属性，能反映市场变化和行业变化。操作上比较简单，有公开数据，容易表述，有利于剔除系统风险对个股的影响。

指数收益法的缺点：每个公司情况千差万别，行业指数不能代表每个公司的情况，公司本身自有的风险可能无法反映出来。目前市场上行业划分标准还不统一。

2.2、可比公司法

对于需要进行估值的股票，使用可比公司法进行估值分为三个步骤：第一步：选出与该股票上市公司可比的其他可以取得合理市场价格的公司。所谓“可比”，主要是指行业、地区、主营业务、公司规模、财务结构等方面具有相似性。第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作为该股票的收益率。第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。

可比公司法的优点：估值方法相对公允，估值相似性高。

可比公司法的缺点：有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司与停牌股票有各种不同之处，需要采取各种参数修正，涉及主观因素多，计算较复杂。

2.3、市场价格模型法

市场价格模型方法的原理是利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动近似推断出股票价格的变动。对于需要进行估值的股票，使用市场价格模型方法进行估值分为三个步骤：第一步：根据历史数据计算该股票价格与某个市场指数或行业指数的相关性指标，如BETA值。第二步：根据相关性指标和指数收益率，计算该股票的日收益率。第三步：根据第二步所得到的收益率计算该股票当日的公允价值。

市场价格模型法的优点：与指数收益法相比，该方法考虑了上市公司过去自身的特点。

市场价格模型法的缺点：BETA值计算期间的选择不好确定。仅考虑了停牌前的特点，对停牌期间公司的变化没有很好的反映。

2.4、采用估值模型进行估值

模型一：CAPM，资本资产定价模型，该估值模型偏重于理论研究，实际应用性较差，一般基金管理公司应用层面不采用。

模型二：DCF，现金流折现法，该估值模型所依据的参数确定涉及的主观判断较高，因此不同公司的结果可能差异较大，因此不倾向于单独使用，可做辅助参考用。

模型三：Earnings Multiple，市盈率法，该估值模型与市场实际情况结合较为紧密，结果较有说服力，所用参数涉及主观判断程度较少，有利于达成一致意见。

3、债券估值方法

3.1、成本法

买入成本法：买入成本法就是以债券的买入价格加上债券的应计利息来进行估值，但这种情况并没有考虑债券存在的溢折价情况，过于简单粗暴，在溢价时高估债券价值，折价时则低估债券价值。

摊余成本法：摊余成本法就是在债券买入价和应计利息的基础上又考虑了每日摊销的溢折价，它可以在设定的波动范围内，保持投资账面净值和收益的稳定，同时通过登记簿来记录市价变动情况，不需要调整账面净值，相对来说既公允又便捷。

在目前的会计准则中，规定只有持有至到期类型的债券才可以采用摊余成本法估值，所以对于非持有至到期且不好估值的债券就会采用买入成本法估值。

因为持有至到期是债券投资的主要策略之一，所以成本法的优点主要就在于可以很好地回避市场波动的干扰，防止净值的大幅波动；但另一方面，因为被动变现现象的客观存在，如果必须变现就可能发生变现价与估值价的背离，所以一方面要对采用成本法估值的产品设定限制，首先根据存续期约束资产端的债券久期，其次考虑负债端的稳定性和结构，如是特定单一委托人还是特定多个委托人的委托结构；另一方面要搭配影子定价法和偏离度控制来使用。

同时，如果一个债券含有权益信息，如可转债和可交换债，存在行权转股的投资策略，理论上不能采用成本法估值。

3.2、市价法

收盘价：只有在交易所竞价系统交易的债券才能获得交易所得收盘价，而在银行间，上交所固收平台和深交所大宗平台的交易的债券都无法直接获得交易所的收盘价；另一方面债券的交易流动性也可能很差，其收盘价格并不公允。所以因为债券的流动性和交易场所问题，用交易所收盘价作为市价法的估值方法无法完全反映债券的真实变现价值，在使用前，必须对债券交易所价格的稳定性和公允性进行深入考虑。

第三方估值：目前市场上第三方机构估值多采用的是中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债”）和中证指数有限公司（以下简称“中证”）两家机构的估值结果，据了解，两家机构都是用统计作出各种债券收益率曲线、行业利差，再根据成交信息和曲线、利差一起对债券估值；两者的区别主要是中债依托于国务院、人民银行和银监会，中证依托于两家交易所和证监会，其统计样本不同，覆盖范围有差别，同时二者绘制收益率曲线时用的插值法不同，中债采用的是单调三次Hermite多项插值法，中证采用的是三阶样条插值法，所以中证的曲线比中债光滑。在公募基金行业实际业务操作中，一般银行间的债券使用“中债估值”，交易所的债券使用“中证估值”。