热泪盈眶,这么一本贴合我需求的书竟然现在才找到。唉,这么说不太合适,鲁老师牛逼!
第一章 分析性研究与经验性研究(Theoretical research or empirical research)
个人感觉:Top Down Method Vs. Bottom Up Method
将实证研究和经验性研究等同也是有问题的。实证研究主要回答是什么、为什么、会怎样等实证命题,即从解释现象、解释现象间的因果联系、运用这种因果联系进行预测;而经验研究是从客观的事实出发,收集数据并进行统计分析。显然二者是不同的研究方法,实证研究可以采用分析性研究方法,也可以采用经验性研究方法。如消费者行为理论,作者的庄家操纵行为与会计盈余的价格意义。
实证分析Positive Analysis | 规范分析Normative analysis |
同属于定性分析和定量分析 | 同属于定性分析和定量分析 |
探索事物之间的因果联系,解释现象并预测未来 | 应该是什么?怎么样?最优方案是什么? |
有效市场理论的命题:在一个资本市场上,信息没有成本,投资者根据其可获得的信息预测股票的未来现金流量,并根据其预测的未来现金流量评估股票的价值,高买低卖,从而使股票价格反应一切可获得的影响未来现金流量的信息。 | 在油价攀升的背景下,汽车企业设计低油耗车方面应该投入多少资金? |
这些政策同时也会使得普通居民正常的住房需求难以获得资金支持。房产新政对两类住房需求的影响分别有多大?这是一个实证命题。 | 如何设计政策组合,在抑制投资性需求的同时,尽可能不影响普通居民政策的住房需求?这是一个规范性命题,求解过程属于规范分析。 |
微观经济学中,需求理论、厂商理论主要运用实证分析,即试图解释消费者选择,厂商的供给的主要决定因素,并预测产品价格、要素价格变动是,消费者如何调整其消费决策、厂商如何调整其要素雇佣决策、产量决策等。 | 同时给定预算约束时消费者最大化其效用、给定生产函数和要素价格时生产者最小化其成本,均包含规范性分析的成分。 |
经济收益会计模型及其含义:
在市场完全并且完美的情况下,未来现金流的现值与市场价值时相等的。因此用企业资产市场的变化直接计量经济利益,与用未来现金流的现值简介计量企业资产的价值从而计量企业的经济利润,是等价的。但市场不完全是,某些市场不存在,从而导致某些资产或这些资产在某些状态下的市场时不存在的,用资产的市场价值来度量经济利润变得不可能了。
在市场不完美的情况下,由于交易成本、市场垄断等不完美性的存在,资产的进入价值(重置成本)、资产的使用价值(未来现金流的现值)和资产的退出价值(清算价值)不再相等,此时用未来现金流的现值计量经济利润也变得不可行了。
简言之,当市场不完全或市场不完美时,经济收益不再是一个界定良好的概念,当会计师面临多种可供选择的会计政策时,经济收益观并不能告诉我们应该选取何种会计政策。
1.2.2 分析性研究的应用之一:制度缺陷与资产市场(Asset)泡沫
1.2.3 分析性研究的应用之二:主要会计概念的理论内涵
会计的社会功能由于所有权和管理权的分离,早期学者认为会计应该能合理的计量管理层的受托经济责任(accountability),而财富存量是这种责任的最好的评价方式。而后EMH,portfolio managment, CAPM和信息经济学的发展,提出了决策有用观(decision-making usefulness)。
[有效市场假说:只要一个信息得到披露,其披露形式不重要,披露信息都将会被股票价格反应,所以会计师要的是充分披露,而披露形式不重要;此外,EMH还认为会计政策是不重要的,只要不同会计政策不影响未来现金流量,那么会计政策的选取对股票价格没有影响,因为市场能See through Accounting]
决策有用观信息含量观(Information Content Perspective)
学者通常用股票价格对会计数据的反映程度来度量会计信息的信息含量,并且认为将信息含量等价于会计信息的决策有用性。
信息的价值:
定理1.1 关于信息系统质量、会计信息的相关性与可靠性、会计信息的价值之间存在如下关系:
(1)当信息系统的似然比为1时,即P(GN|H)=P(GN|L)或P(BN|H)=P(BN|L)时,会计信息将不具有相关性,此时会计信息的可靠性最差。
(2)信息系统似然比的单调性越强,会计信息的相关性与可靠性越强。
这里需要指出,信息系统似然比的单调性增强同时使会计信息的相关性与可靠性增强,是一个特例,即对于决策有用性而言,相关性与可靠性能同时增强,但对于不同的目标,增强会计信息的决策有用性与降低基于会计信息的契约成本同时实现是有困难的。
决策有用会计计量观(Measurement Perspective)
盈余公告后股票价格的持续飘逸,以及ou和Penman发现根据财务比率构造投资策略能够赚取非正常回报等,这说明披露形式不重要的结论难以令人信服。如何在不牺牲会计报表可靠性的前提下,尽可能准确计量企业资产、负债和股东权益的价值,从而帮助投资者更好的预测公司权益的市场价值,为投资者提供更加有用的会计信息,成为了会计实务界和会计理论共同关心的问题。这是决策有用观的两个支点。
著名的Ohlson模型?:
Ohlson模型告诉我们,股票价格是所有者权益的账面价值加上未来非正常盈余的现值。至于非正常盈余的来源,可以是源于诸多正NPV项目,也可能是源于保守的会计政策,如R&D开支的费用化、LCM等。
1.11 会计契约观(Contracting perspective):
显式契约(explicit contract): 管理层的激励契约、银行的贷款协议
隐式契约(implicit contract):管制政策、政府的税收
会计理论很难给出唯一合理的会计选择,这样给管理层运用会计政策的选择来操控会计利润留下了空间,而管理层对会计利润的操纵,将降低管理层的努力程度与企业业绩之间的相关性,即导致P(x_1|a_1)或P(a_1|x_1)下降,从而增加了代理成本或契约成本,降低了契约对方利用会计信息决策的相关性和可靠性,因此,从会计契约观来看,尽可能降低会计政策的选择空间,从而樱花会计利润,以降低代理成本和契约成本是会计准则制定者需要充分考虑的问题。
如信息含量观与计量观要求会计报告尽可能报告企业资产、负债的现行价值,而现行价值的估计充满了管理层的主观判断,而这种主观判断给管理层操纵利润以可乘之机,从而降低了基于会计数据的契约的其他参加者的信息的可靠性,增加了代理成本。的帮助资本市场投资者的决策有用性信息与帮助契约对方评价管理层受托经济责任的可靠性难以同时增进,构成了当代会计的基本问题,会计理论的研究者、会计准则的制定者与实务中的会计师,都需要在相关性与可靠性之间做出权衡。
如果存在基于会计利润的管理层激励契约、存在股利支付水平的最高限额的贷款协议并且违约成本极其高昂,企业管理层就倾向于通过应计制会计将未来利润转移至当期;反之,如果管理层无法通过会计政策来改变会计数据从而实现自己的最大利益,管理层就有可能改变真实的经营、理财行为。此时虽然会计政策本身并没有现金流量的含义,但会计政策通过管理层的行为改变了公司的未来现金流量,从而影响到公司的价值,此时市场仍然会对不具有现金流量影响的会计政策变量做出价格反应,显然这并不是市场效率的反例,而是市场具有足够效率的证据,但对于这一现象,无论是信息含量观还是会计计量观都无法解释。
1.2.4 分析性研究的应用之三:资产定价模型(CAPM)
公司财务学研究的主要问题可以概括为:
(1)投资者的最优跨期消费决策,即给定市场的回报率,投资者将其收入的多大比例用于当期消费、多大比例用于投资;或给定消费与投资,需要多高的报酬率才能诱导投资者让渡现金流。
(2)企业承诺给付未来现金流,从消费者或投资者那里融入现金流,并将该融入的现金流履行其融资时的承诺,向投资者给付其当初承诺的现金流。简言之,财务学的理论基础是当前现金流与未来现金流之间的交换比例问题。
(3)企业用实物投资实现的现金流履行其融资时的承诺,向投资者给付当初承诺的现金流。简言之财务学的理论基础就是当前现金流与未来现金流的交换比例问题,即资产定价问题。(asset pricing)
1.3 经验性研究方法的原理和实践
经验会计研究的主旨仍在与描述、解释和预期。describe、explain、predict. 这里简述一下经验会计研究已得到的主要发现(2005),以后的得我自己总结了:
1. Y=股票价格或股票收益率,即基于资本市场的会计研究
这类研究大体包括:(1)用会计数据去解释股票价格,如长期证券投资的公允价值与股票价格是否存在显著为正的相关关系》(2)用会计数据作为信息的度量,研究股票价格在多大程度上反应这些信息。从研究会计信息与有效市场假说之间的关系来看,有些研究坚持市场是有效的,然后研究信息是如何被有效的市场所反映的;而另外一些研究则试图检验市场是否具有效率,试图发现一些可以赚取超额回报率的投资策略,如Ou和Penman(1999)。
2. Y=会计数据,研究特定环境下企业的会计选择行为
这类研究大体包括:(1)Y=企业选择的特定会计政策,即实证会计研究,试图预测企业选择会计政策的动机、会计政策变更的性质、时间等。(2)Y=非正常应计(abnormal accruals)或可操控性应计(discretionary accruals), 即与盈余管理相关的研究。(3)Y=自愿披露的特定内容,如盈余预测等。(4)盈利预测或会计数据的时间序列特征。
3. Y=其他数据
例如,分析师的预测,分析师的投资建议,管理层的报酬,公司破产或违约,审计意见,审计收费,审计师变更,内幕交易等。
第二章 概率论与数理统计(我只摘录部分SAS程序)
/*Generate Data-set Uninormal,
x denotes the possible realization of random variable X,
fx denotes its density*/
libname Chapter2 "/home/u58938410/Research_Luguihua";
data Chapter2.uninormal;
do x=-3 to 3 by 0.01;fx=pdf('norm',x);output;
end;run;
/*Plot the graph of the probability density function*/
proc gplot data=Chapter2.uninormal;plot fx*x;run;data Chapter2.chisq;
do x=0.005 to 40 by 0.01;fx1=pdf('Chis',x,1);fx2=pdf('Chis',x,2);fx5=pdf('Chis',x,5);fx10=pdf('Chis',x,10);
output;
end;run;
proc gplot data=Chapter2.chisq;plot(fx1 fx2 fx5 fx10)*x;run;data Chapter2.tpdf;
do x=-5 to 5 by 0.01;fx5=pdf('t',x,5);fx20=pdf('t',x,20);fx120=pdf('t',x,120);output;end;run;
proc gplot data=chapter2.tpdf;plot(fx5 fx20 fx120)*x;run;data Chapter2.fpdf;
do x=0 to 15 by 0.01;fx2_2=pdf('F',x,2,2);fx50_50=pdf('F',x,50,50);fx10_2=pdf('F',x,10,2);output;end;run;proc gplot data=Chapter2.fpdf; plot(fx2_2 fx50_50 fx10_2)*x;run;
多元正态分布(图很漂亮,用处不大)
Univariate过程在参数估计中的应用
- 生成基于矩的描述性统计(descriptive statistics), 如均值、方差或标准差、偏度、峰度等。还能在给定置信度的条件下,对分布参数进行区间估计。
- 生成直方图(histogram)或比较直方图,并且可以根据在直方图上加绘假设的理论分布。
- 生成分位数-分位数图形(quantile-quantile plot)或概率图(probability plot)。
- 进行正态性检验,即检验样本数据是否来源于一个正态总体。