基金好书入门阅读笔记《基金作战笔记:从投基新手到配置高手的进阶之路》1

今年的新书《基金作战笔记:从投基新手到配置高手的进阶之路》,趁着国庆前这个风潮,拿来学习下。

第一章  军规
  军规1:莫求暴富,为自己设定一个长期目标。
军规2:永不满仓,找到自己的资产配置中枢。
军规3:均衡为王,构建基金经理1/2水平的投资组合。
军规4:定期复盘,优胜劣汰再平衡。
军规5:稳定心态,克服贪婪与恐惧。
军规6:定期投入,必要时加倍。
军规7:做好主业,保持现金流。

  军规1:莫求暴富为什么要在第1条军规中先回顾巴菲特的投资业绩呢?我是想帮助大家建立一个认知:长期
而言,我们大多数人能拿到巴菲特晚年期10%左右的年化收益率,就已经非常棒了。想要
赚到20%的年化收益率,要“天时、地利、人和”都具备才可以,这需要运气。而想要达到
长期40%以上的年化收益率,这种概率实在太低了。
这里要提醒投资者,很多所谓的“理财公司”以8%,甚至10%以上的收益率为诱饵,承诺保
本保息,通常都是非常危险的骗局。还有那些教你“涨停板战法”,透露内幕消息,动不动
收益翻倍的所谓的老师,也很可能是骗子。最后我们再来看一组数据,如图1.5所示,请大
家牢记在心,以免被一些不切实际的宣传所欺骗。,为自己设定一个长期目标。


高收益、低回撤、流动性好,三者兼得,有可能吗?答案是否定的。具体如图1.7所示。那
么,我们在投资时必须思考以下三个问题。
• 我的目标收益是多少?
• 为了获得这个收益,我能承担多大亏损?
• 我投入的这笔钱,可以多久不用?
通常情况下,权益资产的长期年化收益率在8%~10%是一个合理的预期,但要实现这个收
益需要承担20%以上的回撤,且要有3年以上的投资计划;而债券资产的长期年化收益率在
3%~6%,对应要承担2%~4%的回撤,且持有1年以上实现的概率就很大了。这里只是帮助
大家建立一个初步的印象,后面的章节还会有更详细的统计分析。

军规2:永不满仓,找到自己的资产配置中枢
军规3:均衡为王,构建基金经理1/2水平的投资组合


军规4:定期复盘,优胜劣汰再平衡
复盘两件事:配置不偏航,均衡不紊乱

而在基金投资中,我们要复盘的主要是两件事,具体如图1.13所
示。
• 整体的股债配置比例是否和我们的既定目标仍旧保持一致。
• 当前组合所持有的基金,是否仍旧足够均衡,支持我们完成既定目标。
对于第一点,保证股债配置比例与既定目标一致,是投资者常常忽略的。我们在熊市的时
候,往往降低自己的风险偏好,把股票占比降到最低,而当牛市来临、节节胜利的时候,
又会忘记自己的目标,调高风险偏好。结果就是,熊市低点仓位轻,牛市高点仓位重,反
复被“收割”。所以,当我们设定好自己的股债配置比例,比如50岁以上的低风险偏好者为
自己定了30%的股票占比,外加10%的上下浮动区间,那么当牛市中股票占比超过40%,我
们就要适当地卖出股票,让股债比例重回起点。这就好比哥伦布在大海航行,目的地是美
洲大陆,但是在途中发现了鱼群,这时如果他暂时偏离航线去打鱼填饱肚子没有问题,但
是如果他忘了自己的目的地,陷入对即时满足感的追求中,那他可能永远也到达不了新大
陆。在投资中,“知止”很重要。

军规5:稳定心态,克服贪婪与恐惧
相信均值回归,投资要逆势
信仰,可以简单理解为,内心强烈认同的理念。比如,我们常说的“相信国运”“没有人可以
靠做空自己的祖国而致富”,这都属于信仰。而在投资领域,最值得相信的事情,恐怕就
是“均值回归”。
投资大师霍华德·马克斯(Howard Marks)有两本著作:《投资最重要的事》《周期》。我
调研过的很多基金经理都推荐过这两本书,他们反复强调:万物皆周期,均值回归是必
然,买得便宜是关键。尤其是在泡沫期,人们常说“它不便宜,不过我认为它会继续上涨,
因为流动性是过剩的”(或许多其他理由)。换句话说,他们说的是“它已经被充分估价
了,但是我认为价格会变得更高”。在这样的情况下买进或持有是极其危险的,因为这时候
决定市场价格的不是价值,而是边际资金的博弈,相当于你把命运交到了别人的手里。
如果你相信均值回归,你就不会在市场亢奋期更亢奋,也不会在市场踌躇期更踌躇,你内
心笃定这一切不过是一场周期的游戏:牛市中,命运的每一份馈赠都已在暗中标好了价
格;熊市里,跌跌不休的每一个交易日都是天将降大任之前的“苦其心志,劳其筋骨,饿其
体肤”。当然,这里有一个前提就是我们的配置足够均衡,我们深知自己的投资标的不会产
生永久性损失,等市场反弹的时候,它也会跟着反弹,那为何不在底部多买一些呢?

军规6:定期投入,必要时加倍
投资就是做正确的事,并且长期去做

军规7:做好主业,保持现金流
无限现金流才是制胜的法宝
技术支持、心态支持、资金支持都有了。这时候还有一件事情要强调:不要辞职做投资!

 

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