TokenInsight 对话首席——平台币暴涨，暖春来临？

邀行业首席，谈市场现状，见趋势未来！本期《对话首席》线上活动于3.22日晚7点顺利举办。

本次《对话首席》主嘉宾邀请到火币全球站CEO七爷，五家媒体观察团：链闻、链得得、CoinDesk、火星财经、小葱，和四家行业观察团：ARPA、BitUniverse、G-wave 引力波量化、1Token，共同畅聊平台币、IE0、合约交易和场外交易。

同时，《对话首席》也欢迎交易所、钱包、矿池等区块链各领域首席，参与到我们的活动中来，共同为行业的发展建言献策。详情可联系TokenInsight首席沟通官维维：tokeninsight_data。

以下为【对话首席】文字整理版：

/ 第一环节：媒体观察团提问 /

链闻杨威：目前交易所呈现头部效应，您认为对中小交易所而言是否还有机会，目前的竞争格局是否会在未来发生大的变化？

七爷：这是一个有意思的话题。去年在大家都认为没有机会的时候，出现了“交易挖矿”模式的FCoin，它一度逆转了行业的走势，也引起各大交易所的跟进。后来随着时间推移，FCoin“交易挖矿”的模式也暴露出了问题。在我看来，“交易挖矿”可能主要还是一种营销手段，FCoin离主流交易所还是有一些距离，以致于快速崛起也快速下落了。但是FCoin的例子很好地可以说明，不管在什么情况下，都不能讲没有任何机会，一切皆有可能。比如在传统互联网的社交领域，绝对霸主微信也一样要面临层出不穷的挑战者，其他创新者也一样有各种各样的机会，只是这种挑战越来越难了。

一个安全可信的交易所，很难被一些简单的模式创新所颠覆，因为很多东西需要靠时间来沉淀。比如说风控机制、保持系统安全稳定的技术。区块链交易所和传统的证券交易所有所不同，它是7*24小时交易，那么它对技术方面的要求就更高。比如它需要0停服更新，以保障客户随时交易的权力，避免客户的经济损失，减少他们的焦虑情绪。这种在好几年中都需要7*24小时0停服更新的需求，对于技术架构的挑战是非常大的。我们火币通过多轮迭代，已经拥有了这样的能力，我们在多次0停服更新中已经基本做到了0故障，这个在全球来说都是非常领先的，而小交易所就非常难做到。

另外，安全风控是核心竞争力。最近门头沟交易所要开始进行赔偿清算了，它在技术风控不完备的情况下，拥有了大量的用户，然后被黑客盯上攻击盗币。当年的门头沟交易所是巨无霸级别的，一度占据数字货币市场上七八成的交易量。目前，在整个市场上交易量最高的是我们火币，看最新的排名我们是处于行业第一，但是呢也没达到门头沟当时的那个市场占有率。所以一个这样的头部交易所一夜之间倒闭，说明安全风控的重要性。

那么我们从整个数字货币交易所的发展格局来看，就是2017年到2018年，基本上来讲还是几大头部交易所在巩固市场地位，马太效应呈现得越来越明显，目前来看，新的交易所想要崛起，既要有颠覆性的模式，又要有非常强大的执行力，能够把这些缺的功课快速补上来。从这个角度来说，新交易所崛起超车的机会应该来讲是微乎其微，我们不能说没有机会，但是会非常非常难。而且与此同时，头部交易所越来越成熟，它的运营手段、技术手段和风控手段以及产品体验等，都已经相对完善。那么新交易所要想去颠覆它们难度也会越来越高。

当然，从整个产业格局来讲，其实还是有一些降维打击的可能性存在。比如说最近传统的交易所，像Bakkt、纳斯达克，包括国内的上交所、港交所，它们有没有可能来做数字货币交易？如果有，那么它们的牌照优势、规模优势、技术风控与业务优势。这也是头部交易所目前在这种潜在竞争危机下去逼迫自己进步的一个非常重要的力量源泉。不过截至目前，我们还没有看到这个趋势，因为即便传统交易所要从事数字货币的交易，也仍存在着许多挑战。因此，目前还是头部交易所在主导数字货币交易的市场。

链得得李非凡：在经历了热潮和争议之后，IE0未来的命运将如何？火币Prime与IE0的区别在哪儿？接下来在产品上会做出哪些强化和调整？

七爷：当前熊市之所以调整这么长时间，主要原因在于大家对曾经寄希望的项目失望，项目良莠不齐存在太多资金盘、空气币等等，这些项目吸引了过多资金进而引发矛盾，导致行业进入了一个“谈项目色变”的怪圈，但现在还是有很多头部项目在耕耘。

Prime希望找到一种模式，发掘出头部项目，给其注入营销资源，而不是帮助项目募资。帮项目募大额资本是上一轮1C0最主要的矛盾点，在项目未成熟的时候给了项目太多的钱，导致项目失去奋斗的动力。

最近愈演愈烈的IE0基本面与上一轮1C0一样，换汤不换药，同样面临很多风险。IE0的本质仍是给项目方融资，那么他具备以下特征：在一级市场抢购，隔段时间后再二级市场开始交易。

火币Prime与IE0的区别在于，Prime本质是提出一个有效的模式，替代IE0，甚至抗击IE0，并不是给项目方融资。我们撮合项目和早期投资人，让他们将早期募的币按照折价的方式出让给HT的持有者，然后直接将项目代币在主板上开交易对。总结而言就是项目早期的投资者作为出让方与HT的持有者直接撮合交易。

Prime借鉴了A股中的一些成熟的玩法，比如项目上市时，市场上并没有一个准确定价，A股的做法是给项目一个折扣，很低的价格，同时使其有一个连续的涨停板。借鉴了A股的这个机制，因为项目暴涨暴跌容易引发用户的损失，风险较高，引入涨停板限制早期市场尚未给币定价时候出现的暴涨暴跌。

Prime的本质是提供一个平台，类似阿里的“双十一”，我们攒了一个局，让项目的早期参与者出让一部分份额，同时按照很低的折扣，让利给用户，从而短期内引发大量用户的更关注，帮助项目吸引行业的目光。

我们最近选出的第一期项目TOP最近获得了行业内很广泛的关注，本质上是营销上的成功，因为这样的一个项目在链改的过程中能够释放出很多势能来，借助这些曝光效应，能够加速项目的落地，使这些头部项目能够获得更好的发展机会，从而推动行业的发展和进步。

真正牛市到来必须要重视这些有价值的、辛苦耕耘的项目，这些项目落地后能给产业带来更大的机制，整个币圈才能够有新的价值支撑，完成牛熊市的结构性转变。

总结一下，火币Prime的创新目标是通过打造一个平台去帮助有价值的项目落地，能够帮助他们更好地获得营销机会，同时令落地的这些项目持续能够创造价值，然后能够为整个项目落地带来价值，然后推动我们产业的发展，这是对整个行业都有利的事情。同时，对于项目本身而言，通过有效的曝光，能够获得势能，对推进业务，活跃用户群体有很大的帮助。对于HT持有者来讲，通过平台让利使他获得了能够低价去购买有价值通证的机会，这也是很好的事情。这样的话就达到了三赢的效果。

小葱罗琼：现在去中心化交易所日均交易量最高不过百万美元，您认为去中心化交易所未来发展情况会如何？

七爷：这也是一个最近比较热的话题，行业里面有一些友商在炒作去中心化交易所。其实从去中心交易所的定位来看，在很长一段时间里面都是针对那些上不了主流交易所的长尾币的交易。所以它的流动性和用户的交易频次都相对比较低。那么为什么去中心交易所是这样的一个定位呢？这是因为头部的币种很需要流动性，它对流动性、盘口的价差及交易深度的要求很高。所以我们看到，好交易所的一个重要衡量标准，是大币的流动性和交易深度。

这块也是火币一直在努力做的，我们头部币种的流动性是这个行业公认第一，我们做了很多工作。目前市场上八成以上的用户交易，依然是聚焦在头部币种，而长尾币种的交易量其实是很小的。特别是上不了交易所的这些币种，它本身交易就很有风险，因为它没有流动性没有，所以交易的滑点非常高。对一个交易所来讲，它最核心的是让用户能够方便、低成本地买卖币，但应该来讲，很长一段时间里面，去中心化交易所都做不到这一点。

那么目前来看，目前在炒作的这些去中心化的交易所，应该来讲还是一个玩具。我们去用一下就能够明显感觉到它各方面都非常不成熟，而且短期内也看不到有成熟的机会。不知道大家有没有用过一些去中心化的聊天工具，你用那些聊天工具给人发信息，很可能遇到半天都发不出去的情况，然后对方给你发的，你可能也不能及时收到。除此之外还有各种各样问题。那么它的便利性一定不及微信。所以真正高频的聊天依然会集中在微信上面。

还有一个可以类比例子就是三板。就是如果你A股上有一个好的标的去交易，你一定不会去选择三板。那么去中心化交易所目前可能连三板都赶不上，他是可能四板五板了。所以整体上它是有是用来讲故事的，在短期内都不会对现有交易所造成颠覆，或者说长期来看可能仍然没有机会，因为两者定位不太一样。

去中心化交易所也不是一无是处，它有它的一些优势的。它的优势在于，用户可以把币放在自己的账户里面，而不是放在交易所的一个整体账户。那么为什么有这个需求，是因为交易所有可能被盗，而个人账户更安全，去中心化了不会被挪用。但是这样的一个担心其实是完全没必要的，就是人们丢手机的概率都远比一个交易所被黑掉的概率来大得多。特别是对于安全风控很到位的交易所来说，基本不用担心。去中心化交易所还有一个优点，如果DApp发展得非常迅猛，币放在自己账户上会拥有一些使用权，比如说可以拿来投票，但这些也是非常长远的东西。而且中心化交易所也依然会实现这个功能。所以不管是从短期还是长期来看，去中心化交易所都没有优势。

火币一贯是在这个方面是比较严谨的，我们很早就在布局去中心化的交易所，但我们一直没有推上线，因为它只是个玩具。在很长一段时间里面，包括市面上感觉上比较领先的去中心化交易所，依然都是玩具，都不会有大的突破。而且这个本身受限于公链的性能都还处于非常初级的状态，所以可以预见的就是，可能大家哪怕再经历一轮牛市，都未必最终会用上去中心化交易所。

一个不成熟的东西，不应该过早地面向市场做推广，否则就是坑用户，这也是我们火币一直都没有去推的原因。但是我们看到一些友商为了讲故事，还是不遗余力地在推广，我觉得还是应该对用户更加负责任。

火星财经陆洋：各大平台币近期都经历了一轮上涨，您认为平台币内在的价值是什么？好的平台币在经济模型设计上应该怎么做？

七爷：这个问题很好，应该来讲平台币的内伸价值主要分这几个方面：一方面是说，随着这个平台的发展，它能够以一些形式把发展的红利分到持有平台币的用户。很典型的比如说火币，我们去年的收入是所有交易所中最高的，我们拿20%的收入用来回购HT，这个回购的力度非常大，我们2018年一共回购了4000多万个的HT。那么这是平台币的第一个价值。那么第二个价值，在一些交易所的设计里面，会把平台币作为未来延伸业务的燃料或者说使用权。比如说用来扣手续费，或者用来做公链的燃料，未来的一些功能的使用需要去消耗这个gas。

所以我们衡量一个平台币的价值，首先是看平台业务发展情况，再一个就是它是否有更多的延伸的业务，这个延伸业务怎么样，是否有效地迭加了它的收入。我们去年合约成立三个月以来，发展非常迅猛。合约的交易量已经跟现货在一个量级上。合约收入的20%也用来回购HT，这是一个新的增量。包括就是说，这个像这个长远布局，比如说公链这块我们也依然在扎实的布局中，包括Prime，它就是一个把HT用来做燃料的一个非常好的例子。那么这几个原因加起来导致了这一轮HT的价格从0.92美金到了2.7美金。

那么一个好的平台币，它在经济模型上主要是包含了以上这些方面，那么如果我们要设计新平台币，也一样可以参考目前涨势比较好的一些平台币，如BNB、HT的价值布局，会有比较好借鉴的意义。

CoinDesk 赵卫：我想直接问个关于Prime的问题，就是项目上Prime需不需要给上币费。需要的话怎么个给法，多少？另外，是不是要给火币保证金，给多少？

七爷：看来您对这个Prime有比较深刻的探索。首先Prime是一个上币通道，它本质上跟我们之前持续在进行上币工作并没有本质的差异，它不是IE0，不是用来给项目融资的。那么基于这样的前提，我们可以给出明确的答案，就是我没有收上币费，因为本身这个项目方并没有融到钱，而是早期的参与方，低价出让币，让利给我们的HT的用户。Prime本质上是一个营销平台，所以我们不收上币费。

但是在价格的稳定方面，为了避免因为暴涨暴跌给HT的持有用户会带来的伤害，所以我们会向项目方收取保证金，用来确保币价不会产生极端的波动。或者说在产生极端波动的情况下，我们用保证金来为用户保障权益。同时我们还会根据一些项目的情况，采取其他的叠加机制，用来保障用户的基本权益。

因为我们在这个设计这个Prime的时候，我们的初衷是让项目方有好的曝光的机会。同时我们要保护用户权益，让用户有好的这个投资的机会，。在这个过程中，我们火币平台把可以拿的利益作为红利分给用户。但这个红利必须得是真实的红利，所以我们已经设计了一系列的章程跟措施来保障这一点。

/ 第二环节：CEO 对谈 /

TokenInsight CEO 呼涛：最近交易所纷纷开辟项目融资的新方式，Huobi这边也推出了Huobi Prime这个平台，那相比其他交易所类似的产品业务，Huobi Prime的独特的点在哪里？

七爷：Prime是一次行业优质项目的曝光，是一次区块链行业的“双十一”。它不为项目融资，是让项目方早期投资人低价出让份额，让利给用户，吸引眼球，给项目赋能。同时Prime引入阶梯限价的机制，能够更好的让市场定价，也能让用户更有权益保障。这也使得Prime成为一个合规的模式，直接通过撮合，打开了二级市场。

TokenInsight CEO 呼涛：其实对交易所纷纷上线自己的项目融资平台这个现象，目前有很多争议，那您是如何看待这个现象的？未来您觉得又会怎样演化？

七爷：这个是目前很大的一个问题，各个交易所为了不落人后纷纷推出自己的项目融资平台，这在本质上跟之前的1C0就很像，这种行为就很不理性。我个人对于项目融资平台的看法是，它需要聚焦于头部项目，因为在整个行业的发展中，只有头部项目——这些真正做事真正有价值落地的这些项目，才能够有效的把这个价值传导到行业里面，来给行业注入能够颠覆未来的商业价值。那么它就需要是一个头部交易所加头部项目的组合，“双头部”的组合，缺任何一个都不行。

但我们也看到很多中长尾交易所也纷纷开始要做这个事情，不过他们对于头部项目并没有吸引力。目前来看，可能也就是火币跟币安，具有对头部项目比较大的一个号召力。那在这样的情况下，长尾交易所很难吸引到头部项目，头部项目同样不愿意上长尾交易所。那么这些交易所只能是去找一些不那么好的项目，那么这些不那么好的项目加不那么好的交易所组合，其实它是形成不了“双十一”这样一种号召力的。这个很容易理解，就是一些不知名的电商平台，在去卖一些不知名的商品的时候，它就很难形成“双十一”这样的一种效果。所以我觉得从长期来看，就有可能会出现一些乱象，这对于行业是不利的，这块现在我还挺担忧的。

TokenInsight CEO 呼涛：平台币的这轮暴涨，您认为是行业整体趋势的慢慢变好走向暖春的开始吗？您是如何看待平台币长期的发展的？

七爷：这是一个比较有意思的问题。就目前来看，平台币这轮涨幅是很显著的，以HT为例，在近期从0.92美元到了2.7美元。这也是一个很典型的价值体现的过程，因为本身之前是被低估的。然后我们又有不断的重要价值落地，所以这个涨幅超出了大家预期。但是我们更深刻的来看，其实整体上。目前还是在处于一个现有资金重新分配的过程，并没有吸引更多的场外资金入场。在这样的情况下，本质上是说过去有大量不好的通证资产，它在逐步失去流动性，然后资金会集中到这些好的平台币上。

目前依然处于一个清理的过程，这种清理当然也对行业有好处，就是最后留下来的资产相对都是比较好的，过去没有价值的空气币资金盘，逐步就会淡出行业视野。在经过一轮清理之后反而会在之后迎来更好的发展基础。目前来看，熊转牛应该还没有有显著的迹象，甚至大盘还有可能会面临进一步探底的走势，这是很有可能的事情。

平台币这一轮上涨其实还说明一个问题，就是整个行业目前商业模式最清晰、最有效落地的还是交易所平台。应该说这个趋势接下来还会持续，所以我个人依然还是看好头部交易所平台币。

TokenInsight CEO 呼涛：Huobi 目前在监管层面获得了很多合规牌照，是交易所里在合规这块儿做的很不错的。那您认为作为交易所，该如何促进这个行业的合规化发展？您对各个国家的政策监管又有什么预期？

七爷：合规会是接下来几年一个非常重要的趋势，因为我们看到全球主流市场，逐步的都开始采取合规的做法，比如说美国、日本、韩国，包括新加坡、香港，现在做沙盒。还有中东迪拜、欧洲都在去做监管层面的合规进程。目前火币在合规上面应该是在主流交易所里面布局的最纵深的。我们在美国已经拥有了合法经营的团队，有了MSB和部分州的MTL牌照。在日本，我们是收购了BitTrade，这使我们获得了一个合法经营牌照，这个牌照在整个日本只有17块。

在韩国、新加坡，包括香港、中东也是一样，还有欧洲，我们有直布罗陀，这些都在整体布局。我们去年在全球的12个国家跟地区已经有了当地的合规团队在经营。

在这些合规的国家跟地区，我们都在参与跟监管的沟通，因为合规是个过程。可能美国对于合规经验会多一点。但是美国的经验在其他地区，因为国情不一样，很难复制。所以我们觉得主流交易所有义务去推动跟监管的沟通，包括联合试点，去帮助监管更有力的找到有效的监管方法。

对于各个国家政策监管，应该来讲整体趋势都是要往合规方向走。因为只有合规化，才能够有效地控制一个新兴行业，特别是金融，发展过程中可能带来的风险。我们也在大力的推动。和全面的做布局。因为下一轮行业的发展应该是一个合规竞争、比拼，它会成为一个主要实力的角逐。

/ 第三环节：行业观察团提问/

ARPA Jiang Chen ：作为项目方，我想请问Huobi Prime目前筛选项目的标准分为几个维度呢？Huobi Prime对于项目的类型有没有侧重点？2B和2C项目的比例如何？不同类型项目各自的通过率又是怎样的呢？

七爷：今天终于碰到一个项目方了。是这样的，首先我们这个行业还处于相对偏早期，那么在偏早期的行业，对产业推动的力量主要是来自于偏底层的。比如说互联网的发展早期也是一样，有很多的做网络的，包括做通信、搜索，然后这个即时通信，这些公司是往往获得成功的。我们看中国的互联网也是一样，早期QQ、门户，还有做手机的硬件。这一类项目的发展，是在一个行业早期容易获得成功的。

所以恭喜你，你现在踩在一个正确的一个时间点上，但这个竞争也非常激烈。Prime在选择项目上主要会有这几个方面考虑：首先这个项目不是为融资来的，刚才我们前面讲的Prime不是为了给项目方融资的，而是营销。那么甚至不融资，可能甚至还要贴钱，因为我们要收保证金，用来确保不会发生非常大的一个风险，给用户带来一些止损。所以这个项目本身是要有一定的实力，特别是财务实力。再一个就是说，它目前流通的token要跟它发展阶段相符，不能在早期的项目出让过大的比例，这样的话它整体是不健康的。

同时这个项目它要有很强的落地性。这个落地性是我们特别关注的，一个项目如果设想天马行空好像又有很高远的未来，但是它不具备落地的可能性，那这样的项目我们是不会选的。再一个就是创始人及创始团队要有比较好的履历，不能有过去造假和一些道德方面的问题。同时，就是早期投资人愿意折价把他的一部分份额转让给HT持有者，这也是一个考量。

我觉得不管是2C还是2B的项目，只要能获得市场的认同，能够踏踏实实的做出对于行业有价值的项目，能够落地，那么我觉得都有这个机会。我也邀请你们来申请，当然Prime目前的竞争还是比较激烈的。

BitUniverse Phoebe Tan ：我们知道火币作为全球最早也最有影响力的交易所，有许多忠实的普通交易用户，那火币相比其它交易所在服务于普通投资者方面，有哪些优势？未来还有什么计划？会如何与我们这种专注于服务普通投资者的公司形成合作，一起更好地服务普通交易用户？

七爷：感谢感谢。Huobi从2013年到现在，我们是一个超过五年的交易所。在服务方面，通过常年的经验的沉淀都非常成熟。大家可能感受不到这些服务，比如说安全、稳定、风控，这些都是非常健全的。我们可以看到说，我们是系统维护升级做得最多的最成熟的。大家不会因为停机，有好几个小时不能用的这种焦虑。这个是目前来看友商都没有做到的。同时我们在客户服务响应上面，我们也是做得最好的。我们客服平均的解决问题的市场跟满意度是行业最高的。

那再一个是说这个我们对于用户权益的保障，也是最全面的。就是我们有一个超过1万个BTC的一个用户权益保障基金，并且在过去零星发生的、重大的行业性事故的时候，我们都对用户进行优先赔付。这个也是非常领先于行业竞品的。

其实在这个产品的这个全面性上面，我们是产品线最全面最成熟的。比如说我们除去币币交易以外，有非常健全的OTC交易、去年下半年布局成功的合约交易。合约交易现在也是行业非常领先，我们的总交易量在非小号上排名已经非常领先，已经处于垄断性的第一的位置，那么这也给很多竞品带来非常大的压力。

那么再一个是全球合规布局上面，我们也是在最靠前。合规化其实是对于用户权益保障非常重要的一个基础体现。那么我们在未来会依然加大在全球合规战略的落地的力度，去给用户提供更全面，更合规的服务。

G-Wave 引力波量化梁子斌：数字通证的衍生品交易市场从2018年下半年开始引起了很多交易所的注意，Huobi也在去年推出了合约交易。想请问一下，目前Huobi 合约的交易情况如何？有什么提高流动性的方式？Huobi 在其他衍生品上又有怎样的规划？

七爷：那我们聊到合约。合约应该是一个非常重磅的产品。其实Huobi一直以来在大币流动性上是主流交易所最好的。那么合约的推出其实是巩固了我们的大币种（BTC、ETH）的流动性，巩固了整个行业第一个位置。现在合约的量增长非常快，其实有几个主要的因素。一个是因为我们有后发优势，我们打磨了好多年，其实合约产品是很早就在做的。但是因为我们对于安全、风控上面要求非常高。我们不希望一个不稳定的产品出现之后，给用户带来各种问题。就像同行他们遇到的问题一样，给用户带来伤害。那么因为这种严谨啊，所以我们迟迟才推出合约啊。也因为这种严谨，给我们带来了很好的口碑。

今天应该是我们连续15周零分摊。零分摊的意思就是说平台的风控比较到位啊，就是没有让一些用户爆仓之后让平台所有的用户去来分摊他的损失。我们看到竞品经常处于要分摊的情况，而且每周的这个分摊的比例还比较高。那这样的话其实是说损害了大部分用户的利益。我们是连续15周零分摊，这就说明我们在稳健性上面是下了足够的功夫。而且从这里面收到了回报，用户的口碑更好啊。

那么提高流动性的方式就是不出错。我们上线以来一起大的事故都没有发生过。但是行业上的竞品不断地产生比较重大的事故。这个事故会导致用户加速离开，加速到Huobi这里来。所以其实如何提高流动性、如何提高合约的竞争力呢？其实就是不断地做正确的事情啊，沉下心来，用稳健的方式给用户提供稳定的产品、提供不分摊的产品、提供更好的风控手段，这个就会很快地去赢得用户。其实在我们之前是没有提供这样稳定的产品，我们推出之后呢，迅速地吸引了这个市场的关注啊，也吸引来了整个交易量提升。

现在我们的产品已经跟目前主要竞品在体量上已经非常接近了。而且还在进一步增长，增长速度还非常快，我们预计不用花很长时间就会做到市场第一。那么在其他的衍生品上面啊，我们其实除了合约，还有很成熟的杠杆产品。这个产品体验也非常好。现在也是因为我们有杠杆，在有行情的时候呢，使用杠杆能够更有效地去捕捉行情，能够有更好的盈利空间。所以我们会不断在衍生品上去做投入，目的是给用户提供更好、更稳健的、更有效的衍生品产品。

1Token Jamie ：场外交易市场同样也很大，您认为场外交易目前有哪些痛点？行业竞争情况如何？您怎么看待场外交易的市场机会？

七爷：好，这是一个比较专业的领域。就场外交易，它其实分成两类，一类是法币出入金的场外交易，另一个是场外的大宗交易。去年行情下行，有很多传统的金融机构、财富排行榜靠前的富豪们，开始通过场外交易去购买大量比特币来做战略投资和资产分配。但是我们讨论更多的可能是这个法币出入金交易。这个市场的主要痛点的可能主要几方面，一方面场外交易是个相对低频的一个交易，它不像币币交易这么高频。

再一个是它涉及到法币切换，所以对于这个用户的KYC、反洗钱，这些底层策略要非常健全完善。那么从目前的市场竞争来看，我们把交易所分成三块，币币交易、合约交易（衍生品交易）和OTC这三块。Huobi很全面，三块业务都有。币币交易我们可能跟一些主要的竞争对手在一个量级上，或者说略超过他们，或者是他们的两倍，这样的一个位置上。合约交易目前跟我们现在可能在第二，或者是接近于第一。把BitMEX算上的话，可能第三这样的位置，但整体体量是保持在一个量级上。那OTC应该来讲是绝对的这个垄断地位，这个行业公认的。

那么场外交易其实会被一种交易形态替代掉，就是像美国市场，如果有法定稳定币的入场通道，这种通道会更好，所以它其实是一种市场的补充。大宗场外市场交易，依然也有很大的市场。应该来讲在没有有效法律路径通道的这些地区，应该还会持续存在这样的一个市场机会。

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