广和通“投资换市场”，收购标的净利率下滑/车载业务上半年亏损数千万

随着车联网搭载率的快速提升、5G前装元年的开启，带动了与汽车联网相关软硬件产业链的新一轮扩张行情。投资扩产、业务并购成为行业常态。

高工智能汽车研究院监测数据，今年1-6月国内市场新车车联网前装搭载量为552.79万辆，搭载率首次突破50%，达到54.97%，同时基于联网的应用服务已经成为市场主流。

然而，受到销售端平均价格下降以及上游芯片等原材料价格上涨影响，利润空间的压缩正在逐层影响到汽车电子配套供应体系的各层级。同时，考虑到从4G到5G的升级，作为研发高投入的通信模组行业，用利润换空间在车载通讯模组行业隐藏不小的风险。

有业内人士表示，近年来，车载模组领域竞争激烈，由于市场准入门槛并不高，在车联网火热的大环境下，一众企业蜂拥而入，导致整个车载终端市场直接进入了红海市场，产品售价持续低下。

但对于通讯模组行业企业来说，汽车行业仍是未来不可小视的潜力市场。一方面，车载通讯模组的规格要求要高于消费、工业类行业，对于企业的技术实力要求更高；另一方面，未来几年50%的增量市场和4G存量的5G更新市场，都是巨大机会。

“短期来看，未来两到三年，我们希望能做到模块行业的老大，无论是从营收规模还是盈利规模来看。要实现这个目标，首先我们要把车载业务协同好，同时还必须把产业链布局好。”这是广和通在被机构问及如何看待企业继续做大的疑问给出的回答。

投资换市场，是最快的路径。

一年前，广和通通过间接公司收购全球主要的车载通讯模组供应商Sierra Wireless，获得进入汽车行业的快速通道入场券。此后，又通过战略投资亿咖通旗下的西安联乘，开拓5G车规级通信模组国内市场。

但显然，路途漫漫。

一、车载业务亏损数千万

近日，广和通发布公司2021年度半年报，数据显示，旗下车载业务子公司广通远驰1-6月实现营收1.01亿元，净利润为亏损3516.96万元，净资产为负的7460.86万元。

公告称，广通远驰已发布了多款车规级模组，满足汽车、Tier1厂商产品升级，更新换代的需求。同时，广通远驰联合汽车产业链上下游合作伙伴，努力推动5G+V2X项目和各类测试，加速5G和汽车智能座舱、自动驾驶应用场景落地。

目前，公司5G车规级模组已具备量产出货资质，加速推进广和通车载前装模组业务从4G到5G升级。同时，公司还在OBU车载单元、 RSU路侧单元等领域进行研发投入，提供C-V2X解决方案。

公告称，广通远驰去年主要是客户逐步导入的一年，今年开始批量出货。根据客户拓展情况，以及整个行业内置率提高的趋势来看，未来有信心实现比较快的增长。但眼下，另一家子公司锐凌无线的业务才是关键。

2020年，广和通通过参股公司锐凌无线收购Sierra Wireless旗下的车载模块业务相关资产（估值1.44亿美元），包括汽车前装通讯模组业务及其150名员工。后者的合作伙伴包括LG、马瑞利和松下等一级汽车零部件供应商，并服务于大众集团、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等主机厂。

今年7月，广和通发布公告，购买锐凌无线其他三家股东剩余51%股权。交易完成后，上市公司将持有锐凌无线100%股权，意味着间接完成对Sierra Wireless车载模块业务的全资收购。

公告称，本次交易完成后，上市公司将进一步扩大在车联网领域的市场渗透力，加快上市公司在境外车载模组市场的扩张速度，增强整体解决方案的能力。

“这是上市公司在车载业务领域战略性布局的进一步深化。”为此，广和通通过募集配套资金，并构成公司重大资产重组。数据显示，广和通2020年营收为27.44亿元，同期锐凌无线的营收为16.13亿元，交易完成后，标的公司将纳入上市公司合并范围。

然而，投资换市场，风险因素也急剧增加。

公告称，标的公司的经营涉及多个国家和地区，国际市场复杂多变，政治局势、贸易壁垒、经济增速、产业政策等都有可能会影响到国际市场对公司产品的需求，从而直接影响到公司的正常经营。

同时，车载无线通信模组属于知识密集型产业，汽车产业链上下游企业需要进行密切的研发协同，因此人力资源是标的公司的核心资源，是保持和提升公司竞争力的关键要素。标的公司管理团队及业务人员的稳定性，将直接影响公司业务的发展和业绩。

此外，根据此前锐凌香港与Sierra Wireless及其子公司签署的《许可协议》，锐凌香港获得了“Sierra Wireless”等商标自生效日起24个月的使用权。

按照广和通的说法，下游客户选择供应商会考虑综合实力，商标和标识的作用有限，但不排除上述约定在短期内仍可能对标的公司产品的客户辨识度和市场影响力带来不利影响。

二、市场风险压力山大

更大的风险，来自于市场白热化竞争。

在前次交易中，根据锐凌香港与Sierra Wireless及其子公司签署的《许可协议》，锐凌香港获得了世界范围内的、已付清全部款项的、免费的、不可撤销的39项专利授权。

但条款中明确写明：若被许可方出现因经营不善而面临破产或出现重大违约等情况，则根据《许可协议》，被授权许可使用的专利存在被终止授权的风险。

就在今年7月，华为公司宣布，已经与大众集团的一家供应商达成了许可协议，涉及华为4G标准基本专利(SEPs)许可，标志着该公司拿到了在汽车行业最大的授权许可订单，预计将有超过3,000万辆汽车获得基于现有许可协议的专利授权。

而此前，大众是LG的主要客户之一。此次与大众集团的合作，也是华为公司在2018年与奥迪签署联合发展智能车联网战略合作备忘录后的一次实质性业务落地。

另一大风险，则是在此次收购中，Sierra Wireless公司的业务盈利能力问题。毕竟，当初该公司“甩卖”车载业务，早已明确赛道风险。

“该交易将改善我们的资产负债表，扩大我们的研发中心，加速布局物联网解决方案和5G模块、网关和路由器。”Sierra Wireless公司负责人直言，出售车端业务，目的就是增加高价值的经常性业务收入。

相关数据显示，2016年全球主要车载通讯模组提供商的产品毛利率平均达到了40%以上，短短几年时间，已经下滑了超过50%。数据显示，2019年Sierra Wireless公司车端业务营收11.69亿元，亏损61.34万元，2020年营收增长至16.14亿元，净利润扭亏为盈，达到6883.75万元。